德國意昂集團（E．ON）是一家供應清潔低碳能源的上下游一體化公司，主要的經營業(yè)務包括上游的可再生能源發(fā)電業(yè)務，中游的電力、天然氣輸配網絡建設和運維，下游為終端用戶供應電力、天然氣。意昂2017年年報顯示，集團大體實現了期初設定的目標，同時，經營活動也在不斷聚焦核心業(yè)務。

一、整體經營戰(zhàn)略

1． 市場趨勢與戰(zhàn)略定位

企業(yè)戰(zhàn)略和主營業(yè)務的確定需要基于對市場變化的判斷。意昂認為，全球能源市場的關鍵趨勢包括：（1）改善能源資源的可持續(xù)性，（2）能源網絡成為分布式能源解決方案的平臺，（3）隨著電氣化程度、能源效率的提高，客戶需求不斷變化。基于此，意昂確定的整體戰(zhàn)略是成為新能源世界的伙伴（Partner for the New Energy World）。

2． 三大核心業(yè)務

圍繞上述戰(zhàn)略，意昂布局了三大核心業(yè)務：能源網絡（Energy Networks）、客戶解決方案（Customer Solutions）和可再生能源（Renewables）?？梢钥闯?，意昂不僅抓住了中間環(huán)節(jié)的輸配業(yè)務，也沒有放棄上游的發(fā)電業(yè)務和下游的終端消費。

（1）能源網絡

這一板塊包括電氣輸配網絡設施的運營維護、新增客戶的網絡建設及其他相關業(yè)務，細分為德國、瑞典、中東歐／土耳其三個市場。隨著分布式能源的崛起，意昂在積極開發(fā)利用能源數據等虛擬層面的能源網絡資源。

（2）客戶解決方案

意昂為德國、英國、瑞典、意大利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞等國各類用戶供電、供氣、供熱。同時，通過業(yè)務模式創(chuàng)新，逐步滿足客戶提高能源效率、利用分布式發(fā)電和儲能、提供出行解決方案等需求。

（3）可再生能源

為了提供低碳環(huán)保的能源，意昂聚焦在風電、太陽能發(fā)電及其他低碳技術。這一板塊包括兩組業(yè)務：陸上風光發(fā)電業(yè)務、海上風電及其他業(yè)務。除了提高現有風光發(fā)電資產的效率外，意昂也在探索新的可再生能源技術。

近期，意昂在三大主營業(yè)務中將優(yōu)先發(fā)展智能電網與電動車充電樁、陸上風電、戶用光伏與儲能解決方案。

年度投資計劃

根據2016年年報披露，意昂計劃在2017年投資36億歐元（如表1所示）。能源網絡方面的投資主要集中在擴張中低電壓等級的電網、變壓器、計量及控制技術等保障輸配電系統可靠性的投資?？蛻艚鉀Q方案方面的投資集中在計量、升級、能效三類項目，以及瑞典和英國的供熱及生物質項目?？稍偕茉赐顿Y聚焦在歐洲海上風電和美國陸上風電。

表1  意昂集團2017年投資計劃

年度經營活動

2017年，除了繼續(xù)經營主業(yè)之外，意昂還進行了業(yè)務調整和拓展。

在能源網絡方面，意昂發(fā)布了光伏云平臺（E．ON SolarCloud），實現了光伏發(fā)電量的虛擬存儲。在該平臺上，客戶可以存儲自己的光伏發(fā)電量，在需要的時候使用，而且無需配置電池儲能系統。此外，電動車充電樁業(yè)務也快速擴張，意昂在丹麥擁有1300個充電站點，領跑丹麥市場。

在客戶解決方案方面，意昂與德國軟件公司Cuculus合作開發(fā)基于物聯網的未來智能家居解決方案。

在可再生能源方面，意昂出售了旗下的傳統能源公司Uniper。為了聚焦核心業(yè)務，意昂決定將持有的Uniper股權出售給芬蘭的富騰集團（Fortum）。2017年9月26日意昂與富騰簽訂出售股權的協議。

年度經營業(yè)績1． 核心業(yè)務經營業(yè)績

2017年意昂的綜合營業(yè)收入為380億歐元，息稅前利潤30．7億歐元，凈利潤14．3億歐元。三大主營業(yè)務的營業(yè)收入（包括公司內不同板塊之間的交易）共計約402億歐元，以客戶解決方案和能源網絡為主要收入來源，分別占54％和42％。

從客戶解決方案業(yè)務看，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力弱于英國市場。德國市場營業(yè)收入占比35％，息稅前利潤占比僅為23％；英國市場營業(yè)收入占比33％，而息稅前利潤占比達47％。

表2  2017年意昂客戶解決方案業(yè)務經營情況

從能源網絡業(yè)務來看，不管是輸電業(yè)務還是輸氣業(yè)務，德國市場的份額都是最高的。德國輸電量占62％、輸氣量占69％、營業(yè)收入占84％、息稅前利潤占54％?？梢?，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力相對較弱。

表3  2017年意昂能源網絡業(yè)務經營情況

意昂的可再生能源業(yè)務主要分布在德國之外的市場，其中海上風電業(yè)務利潤可觀。海上風電及其他發(fā)電的營業(yè)收入占比42％，息稅前利潤占比達74％。

表4  2017年意昂可再生能源業(yè)務經營情況

2． 整體績效指標

意昂管理層最關注的主業(yè)績效指標是息稅前利潤和能產生現金流的投資（Cash－effective investments）。此外，其他關鍵指標包括現金轉化率（Cash－conversion rate）和資本回報率（ROCE）?，F金轉化率等于息稅前經營業(yè)務現金流除以稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），衡量經營業(yè)務產生的利潤是否產生足夠的流動性。已動用資本回報率等于息稅前利潤除以年均已動用資本，衡量經營業(yè)務產生多少價值。

表5  意昂2017年經營業(yè)績達標情況

2017年年報顯示，除投資低于目標外，意昂完成了其他主要績效任務。三大主營業(yè)務投資僅能源網絡實現目標，投資14．18億歐元；可再生能源投資12．25億歐元，低于目標值2．75億歐元；客戶解決方案投資5．95億歐元，低于目標值1．05。