產(chǎn)業(yè)政策不斷落實，棄風率持續(xù)下行。2017年全國的棄風限電情況大幅改善，棄風率為12.0%，較2016年下降了約5個百分點。棄風限電情況的大幅改善主要受益于中央和地方政策的落實，主要是通過電力供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和特高壓輸電通道的建設達成目標。棄風率下行有助于行業(yè)盈利水平提升，增添了風電裝機的動力。多重因素力促新增裝機增速由負轉(zhuǎn)正，風電投資有望迎來底部反轉(zhuǎn)。2016年風電并網(wǎng)為19.3GW，較2015年的33GW下降了42%，2017年風電并網(wǎng)約15GW，同比下降約22%。我們認為2018年將是新增裝機增速的反轉(zhuǎn)時點。

　　行業(yè)龍頭強者恒強，三大業(yè)務力促業(yè)績逆勢增長。金風科技主要有風機、風電場運營以及風電服務三大業(yè)務。在核心主業(yè)風機方面，據(jù)BNEF的數(shù)據(jù)，2017年公司國內(nèi)實現(xiàn)新增裝機容量5.3GW，市場份額為29.0%，較16年占比進一步提升，連續(xù)多年新增裝機量全國第一，全球第三。2017年風電新增裝機雖然下行，但受益于市場集中度的提升，公司利潤仍然實現(xiàn)了增長。2017年9月底，公司披露的在手訂單量達到了15.4GW，已接近歷史高位。隨風電行業(yè)的反轉(zhuǎn)，未來三年公司業(yè)績有望持續(xù)超預期增長。

　　投資建議。基于風電行業(yè)反轉(zhuǎn)的預期，以及公司三大業(yè)務具體情況的分析，我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為0.86元、1.08元和1.42元，上調(diào)至“買入-A”的投資評級。